При этом прибыльность бизнеса Ленты снижалась – показатель EBITDA вырос на 24% до 8 млрд руб., тем не менее, EBITDA margin снизилась на 1,1 п.п. до 9,6% г/г, но оставалась на хорошем для отрасли уровне (для сравнения, в 1 пол. у Магнита она была 10,5%, у Х5 – 7,1%, у О’КЕЙ – 6,7%). Давление на маржу последовало от высоких темпов развития, когда новые магазины не успевают «вызревать» с точки зрения продаж при более высоких затратах в пересчете на выручку. Вместе с тем, к концу года после высокого сезона продаж, что важно для крупноформатной розницы (на гипермаркеты Ленты приходится 99% торговой площади), можно ожидать некоторого улучшения финансовых показателей, хотя нельзя исключать давления от ввода российскими властями ограничений на ввоз ряда продуктов из ЕС, США и др. стран.
(для увеличения нажмите не картинку)
Долговая нагрузка Ленты на фоне активного расширения сети также выросла: размер долга – на 17% до 53,8 млрд руб., метрика Долг/EBITDA достигла 3,1х против 2,9х в 2013 г., Чистый долг/EBITDA – 2,9х против 2,5х соответственно, что является уже скорее высоким уровнем, особенно в свете сохраняющихся масштабных инвестиционных планов на 2014 г. (запустить 24 гипермаркета, 15 супермаркетов).
Долговая нагрузка Ленты также выделяется на общем фоне крупных продуктовых ритейлеров, присутствующих на рынке. Ближе всего расположился Х5 с метрикой Чистый долг/EBITDA на уровне 2,5х, что, впрочем, ниже, чем у Ленты.
Короткий долг Ленты в 9 млрд руб. при денежных средствах на счетах в размере 2,9 млрд руб. в основном покрывался невыбранными кредитными линиями, по данным компании, на сумму 31,6 млрд руб.
Облигации Лента серий 01, 02 и 03 низколиквидные и на текущих уровнях доходности выглядят малопривлекательными.
Источник: www.ru.investing.com
Лента (B1/В+/-) представила отчетность за 1 пол. 2014 г. по МСФО, которая отразила влияние активного расширения сети. Так, выручка ритейлера выросла на 38% г/г до 86 млрд руб., опередив по динамике даже Магнит («+28%» г/г), впрочем, по масштабам бизнеса сети значительно отличаются (в более чем 4 раза). Рост выручки был на фоне активного открытия магазинов (всего 35 магазинов, в том числе 22 гипермаркета) и расширения торговой площади – на 37% до 396 тыс. кв. м., а также роста LfL на 13,8% (за счет ср. чек – 7,3%; трафика – 6,1%).
