Мы пересмотрели наши модели с учетом операционных и финансовых результатов за 1 квартал 2013 года. Сравнив операционные показатели компаний, мы пришли к выводу, что самым высоким потенциалом обладают акции «ДИКСИ» («выше рынка», 600 руб. за акцию), «М. Видео» («выше рынка», 371 руб. за акцию) и X5 Retail Group («выше рынка», $28,4 за ГДР). Нам по-прежнему очень нравятся инвестиционные профили «Магнита» («по рынку», $52,8 за ГДР) и «O’Кей» («по рынку», $13,2 за ГДР); однако мы считаем, что на двенадцатимесячном инвестиционном горизонте эти компании оценены справедливо.
«ДИКСИ Групп»: формирование позиции на фоне 30%-го потенциала роста.Мы чуть повысили РЦ по акциям ДИКСИ Групп до 600 руб. и подтверждаем рекомендацию «выше рынка». На наш взгляд, инвесторы по-прежнему с осторожностью смотрят на реализацию поставленных компанией задач. Мы считаем, что цена акций по-прежнему будет укрепляться на фоне ускорения роста продаж в месячном сопоставлении и позитивных изменений, которые отразятся в финансовой отчетности. Публикация 6 июня финансовых результатов за 1 квартал 2013 года по МСФО, на наш взгляд, станет ближайшим катализатором роста акций «ДИКСИ Групп».
«Магнит»: хорошие результаты за 2013 г. уже учтены в котировках. Мы повысили РЦ по акциям «Магнита» с $43,7 до $52,8 на фоне хороших среднесрочных прогнозов в отношении запуска новых магазинов и дальнейших операционных улучшений. В итоге компания сможет представить лучшие в секторе операционные и финансовые результаты в этом году. Тем не менее, краткосрочный потенциал роста, на наш взгляд, отсутствует, и мы подтверждаем рекомендацию «по рынку».
«М.Видео»: привлекательная оценка, вероятный претендент на роль консолидатора отрасли. В ожидании замедления экономического роста и RDI, а также усиления конкуренции мы понизили РЦ по акциям «М.Видео» с 406 руб. до 371 руб., но подтверждаем рекомендацию «выше рынка», чтобы отразить 36%-й потенциал роста. На наш взгляд, выполнение прогноза рентабельности EBITDA (6%) и потенциальная покупка «Эльдорадо» будут ключевыми катализаторами стоимости компании в 2013 г. Мы также хотим обратить внимание на то, что оценка акций «М.Видео» по мультипликатору 2013П EV/EBITDA 4,0x — наиболее привлекательная среди российских продуктовых ритейлеров.
«О’Кей»: в ожидании катализаторов роста. Мы чуть повысили РЦ по акциям «О’Кей» с $12,7 до $13,2 на фоне повышения прогноза рентабельности и подтверждаем рекомендацию «по рынку», так как в краткосрочной перспективе, на наш взгляд, сильного потенциала роста у акции компании нет. Мы считаем, что выполнение прогноза в отношении расширения торговых площадей и раскрытие информации о проекте магазинов «у дома» станут основными катализаторами роста в предстоящем году.
X5: возможный рост интереса/цены после дня аналитиков. Мы повысили РЦ по акциям X5 с $21,6 до $28,4 за ГДР и рекомендацию с «по рынку» до «выше рынка», на основании предположения, что весьма невысокая оценка стоимости X5 и вероятность выполнения прогноза на 2013 г. постепенно, после дня аналитиков 11 июля, перевесят волатильность операционных и финансовых показателей. Мы подчеркиваем, что инвестиционный горизонт X5 по-прежнему широк, так как происходящая сейчас операционные изменения, вероятно, отразятся в отчетности не ранее 2014 г., тогда как показатели следующих нескольких кварталов сохранят волатильность.
Источник информации: finam.ru
Андрей Никитин, Дарья Бабашкина, аналитики «Альфа-Банка»: «Мы по-прежнему позитивно относимся к акциям российских продовольственных ритейлеров и считаем, что хорошо управляемые компании по-прежнему предлагают отличные возможности для роста.» 
